Une dynamique budgétaire déséquilibrée malgré l’effort fiscal

Entre 2024 et 2025, le Sénégal a consenti un effort réel de mobilisation des ressources internes. Les recettes fiscales sont passées de 3 620 milliards à 4 099,6 milliards de FCFA, soit une augmentation de près de 480 milliards de FCFA (+13,3 %). Cet accroissement aurait pu constituer un levier important pour le redressement des finances publiques.

Mais cette amélioration a été largement neutralisée par l’évolution de la charge de la dette. Sur la même période, les intérêts de la dette ont augmenté de 28 %, passant de 824,2 milliards à 1 057 milliards de FCFA. Autrement dit, les intérêts progressent plus de deux fois plus vite que les recettes fiscales, modifiant profondément l’équation budgétaire.

La conséquence est immédiate : la part des intérêts dans les recettes fiscales passe de 22,8 % à 25,8 %, plaçant le Sénégal dans la zone de stress budgétaire élevé selon les seuils FMI–Banque mondiale.

Des arbitrages budgétaires de plus en plus défavorables au développement

Le niveau atteint par les intérêts de la dette constitue aujourd’hui un signal d’alerte majeur. En 2025, les intérêts à eux seuls dépassent le budget de l’Éducation nationale, et sont supérieurs aux budgets cumulés de l’Agriculture, de la Santé et de l’Enseignement supérieur.

Ce basculement est révélateur d’un changement de régime budgétaire : la dette n’est plus un simple instrument de financement, elle devient un facteur actif d’éviction des dépenses productives et sociales.

Dans ce contexte, l’ajustement budgétaire s’opère principalement par la compression de l’investissement public, pourtant indispensable à la croissance potentielle, à la création d’emplois et à l’élargissement futur de l’assiette fiscale.

Les limites structurelles du reprofilage dans un contexte de stress financier

Le reprofilage de la dette est généralement présenté comme une solution intermédiaire de gestion. Il n’est toutefois réellement pertinent que dans un environnement favorable, marqué par une baisse des taux d’intérêt et par une crédibilité financière suffisante permettant à l’État de se refinancer à des conditions avantageuses.

Or, le Sénégal se trouve aujourd’hui dans une situation radicalement différente. Le pays fait face à une dégradation significative de sa notation souveraine, à une hausse marquée de la prime de risque exigée par les investisseurs, ainsi qu’à des eurobonds fortement dépréciés, qui se négocient bien en dessous de leur valeur nominale. Ces éléments traduisent un contexte de stress financier, caractérisé par des coûts de refinancement particulièrement élevés.

Cette contrainte est appelée à s’accentuer. Selon l’échéancier officiel de paiement de la dette, le service total de la dette (intérêts et remboursement du principal) devrait continuer de croître et atteindre un pic en 2027. Dès 2026, d’après les prévisions de la loi de finances, les intérêts de la dette devraient s’élever à 1 190 milliards de FCFA, contre 1 057 milliards en 2025. Sans inflexion majeure de la stratégie actuelle, la pression budgétaire va donc se renforcer, réduisant encore l’espace disponible pour les politiques publiques prioritaires.

Dans un tel environnement, tout reprofilage s’opérerait nécessairement à des taux d’intérêt plus élevés, ce qui aurait pour effet d’augmenter le coût global de la dette. Autrement dit, reprofiler une dette déjà chère dans un contexte de taux élevés revient à différer le problème en l’aggravant, tout en réduisant davantage les marges de manœuvre budgétaires de l’État.

La restructuration, une option de responsabilité économique

Au regard de ces contraintes, la restructuration ordonnée de la dette souveraine apparaît comme la solution la plus efficace et la plus cohérente. Contrairement au simple reprofilage ou à la gestion active, elle permet une réduction des taux d’intérêt, un allongement significatif des maturités, l’introduction de périodes de grâce et, si nécessaire, une décote (haircut) sur la valeur nominale de la dette.

Pour être crédible et efficace, cette restructuration doit impérativement s’inscrire dans un cadre global associant un programme avec le FMI, une coordination étroite avec la BCEAO afin de préserver la stabilité du système bancaire et du marché régional, ainsi qu’un plan rigoureux de redressement budgétaire fondé sur la réduction du train de vie de l’État, la maîtrise des dépenses courantes et la protection de l’investissement productif.

Pr Amath Ndiaye

FASEG-UCAD

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Cet atelier se tient suite à l’adoption de la loi  portant loi de finances pour l’année 2025 et de la circulaire  portant mise en place des crédits et exécution des dépenses pour la gestion 2025. Selon le MFB, cet atelier de lancement s’inscrit dans un contexte particulier. L’objectif général de cette rencontre est de partager avec l’ensemble des acteurs de l’exécution du budget, les enseignements majeurs de la gestion 2024 en vue d’améliorer celle de 2025, compte tenu des orientations et directives d’ordre budgétaire (fiscalité et dépenses), comptable et financière.

cet atelier vise également à partager avec l’ensemble des acteurs, les dispositions particulières prises dans la stratégie d’allocation des ressources et des choix budgétaires.

Le MFB souligne que dans la stratégie d’allocation des ressources budgétaires, les mesures fortes annoncées sont centrées sur la rationalisation des dépenses courantes et d’investissement afin de prioriser les charges incompressibles et de dégager des marges budgétaires susceptibles d’être réorientées vers les besoins urgents.

Dans les choix budgétaires, l’accent est mis sur l’inscription prioritaire des dépenses d’investissement ayant un fort impact économique et social, alignées sur les nouvelles orientations politiques et nécessaires à la réalisation des objectifs fixés par l’Agenda national de Transformation « Sénégal 2050».

Espacedev

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Notion de crédibilité budgétaire

La crédibilité budgétaire est définie comme la capacité d’un gouvernement à assurer la conformité entre les prévisions et les réalisations en matière de recettes et de dépenses. Il ne doit pas y avoir d’écart entre ce qui est programmé et ce qui est exécuté. Mais les prévisions doivent reposer sur des éléments objectifs concernant la situation économique du pays.

C’est pourquoi la crédibilité budgétaire a un volet technique (quantitatif) et un volet « gouvernance » (discipline financière).

Elle garantit l’effectivité des services rendus à la population et détermine le niveau de confiance vis-à-vis de ceux qui nous gouvernent.

Même si on fait une gymnastique statistique pour dire que les objectifs sont atteints, les populations connaissent leurs conditions de vie et n’attendent pas la publication de chiffres pour se faire une idée de la situation du pays. Pour preuve, Ousmane Sonko et son gouvernement ont donné de nouveaux chiffres mais le lendemain la situation de chaque sénégalais est restée la même.

On comprend un peu mieux ceux qui disent que la croissance ne se mange pas au Sénégal. C’est comme si vous déclarez avoir mis 2kg de riz pour votre thiebou djeun alors que vous en avez mis 1 seul; ne soyez pas étonné si les enfants disent qu’ils ne sont pas rassasiés.

Responsabilité de l’assemblée nationale

Peut-on occulter le rôle de l’assemblée nationale dans le processus ? C’est elle qui vote la loi de finances et est chargée du contrôle de l’exécution du budget.

Il est vrai que les députés ne peuvent pas avoir toutes les informations si l’exécutif décide de les cacher mais l’assemblée nationale doit avoir les moyens et l’expertise nécessaires pour déceler certaines failles lors du passage en commission technique et en commission des finances (avant la plénière). Mais les députés sont-ils outillés pour comprendre certains aspects présentés par les techniciens du ministère des Finances et du Budget ? That is the question !

Très souvent, on n’aborde pas des questions de fond lors des débats d’orientation budgétaire. En général c’est la logique d’appartenance politique qui prime sur la représentation effective des intérêts du peuple.

Tout ce débat vient conforter les économistes qui, depuis les années 80, préfèrent insister sur les fondements microéconomiques de la macroéconomie. On  doit plus s’intéresser aux sources de la croissance qu’au taux de croissance lui-même, en accordant une attention particulière à la situation des entreprises et aux conditions de vie des ménages.

Pr Abou KANE

FASEG/UCAD

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